ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มกำไรปี 2568 – 69 เฉลี่ย 10% สะท้อนเป้าหมาย Credit cost ทำให้ FV เพิ่มขึ้นในอัตราใกล้เคียงกันมาอยู่ที่ 130 บาท (เดิม 118 บาท) ด้วย PBV ซื้อขายที่ 0.8 เท่า สูงกว่า ธ.พ. ใหญ่อื่น (0.5 – 0.6 เท่า) สะท้อนความคาดหวังด้าน Div Yield ราว 8% - 9% พอควรแล้ว คงแนะนำ Neutral      

เป็นไปได้ที่จะเห็น SET Index มี Rebound ต่อเนื่อง แต่ด้วยมูลค่าที่บางทำให้เชื่อว่ายังพ้นภาวะผันผวน วันนี้คาดกรอบ 1348-1363 จุด หุ้น Top Pick วันนี้เลือก COM7, DOHOME และ TASCO

การเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐในช่วงกลางเทอมรัฐบาล มักมีความต่อเนื่องมากกว่าช่วงเริ่มต้นและปลายรัฐบาล ขณะที่ราคาน้ำมันปีนี้น่าจะลดลงหลังการเข้ามาของ ปธน.โดนัลล์ ทรัมป์ จะส่งผลบวกต่อธุรกิจยางมะตอย ประเมินกำไรปี 2568 เติบโต 18%YoY เพิ่มน้ำหนักลงทุนเป็น Outperform ประเมินราคาเหมาะสม 21.00 บาท 

คงแนะนำ Outperform เพราะการจัดการคุณภาพสินทรัพย์ยังทำได้ดีต่อเนื่อง ประกอบกับ Valuation ไม่แพงมี PBV ซื้อขาย 0.6 เท่า และคาด Div yield เกือบ 5% ต่อปี (จ่ายปีละครั้ง) ขณะที่ KTB มีแผนเพิ่มนโยบายการจ่ายเงินปันผล (DPR)  หากเกิดขึ้นถือเป็น Upside ต่อสมมติฐาน DPR ฝ่ายวิจัย 

คงแนะนำ Outperform จาก Coverage ratio สูงสุดในกลุ่มฯ ในขณะที่ราคาหุ้นช่วงที่ผ่านมา Laggard ธ.พ. ใหญ่อื่นๆ พอควร และ Valuation ไม่แพง มี PBV ซื้อขาย 0.49 เท่า พร้อมคาด Div Yield เกือบ 5% ต่อปี  (DPS งวด2H67F ที่ 5 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Div Yield 3.3%)                                                                                

แม้ภาพรวมตลาดซ่อมแซม/ตกแต่งบ้าน ยังขาดปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจน ทำให้ DCC ต้องใช้ทุกกลยุทธ์เพื่อประคองยอดขายและรักษาอัตรากำไร และฝ่ายวิจัยมีการปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 9% แต่การบริหารการเงินที่ยังเป็นไปตามแผนของบริษัท ส่งผลให้ DCC มีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลได้มากขึ้น จึงคงให้น้ำหนักการลงทุน Neutral ประเมินราคาเหมาะสมวิธี DDM ที่ 1.92 บาท 

สำหรับแนวโน้มกำไรปี 2568 ขยายตัวราว 2% YoY บนมุมมอง Credit cost ลดลง อย่างค่อยเป็นค่อยไป และทิศทางรายได้มีแรงกดดันจาก NIM ตามวัฎจักรดอกเบี้ย ขณะที่ราคาหุ้น YTD เพิ่มราว 3% (SET ลบประมาณ 4% YTD) สะท้อนความคาดหวังด้านเงินปันผลและพัฒนาการของ Credit cost ในปีนี้บางส่วนแล้ว ทำให้ Upside เทียบ FV ไม่สูง จึงคงคำแนะนำ Neutral                    

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-69 สะท้อนภาวะอุตสาหกรรมปิโตรเคมีที่ฟื้นตัวล่าช้า ทำให้ spread ยังอยู่ในระดับต่ำ มูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2568 ใหม่ลดลงมาอยู่ที่ 1.7 จาก 2.1 บาทต่อหุ้น ช่วงสั้นแนะนำ Underperfoem เนื่องจากงวด 1Q68 งบยังไม่โดดเด่นเพียงประคองตัวต่ำ ประกอบกับถึงแม้คาดการณ์จะจ่ายปันผลทั้งปี 2567 อยู่ แต่ Dividend Yield ก็ต่ำเพียง 1.7% ไม่จูงใจถ้าเทียบกับกลุ่ม 

Valuation ที่ถูกน่าจะทำให้ Downside จำกัด ส่วนการฟื้นตัวกลับต้องหวังว่าการเดินแนวทาง MAGA ไม่ร้อนแรงอย่างที่กลัว กรอบวันนี้ 1335-1350 จุด Top Pick เลือก BJC, PLANB และ TASCO

หากกำไร 4Q67 ออกมาอย่างคาด จะทำให้กำไรทั้งปี 2567 ใกล้กับคาดการณ์กำไรของเรา ที่ 6.4 พันล้านบาท (ทรงตัว YoY) ฝ่ายวิจัยจึงคงคาดการณ์กำไรปี 2568 ไว้ที่ 6.8 พันล้านบาท (+6% YoY) และคงราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 11.60 บาท (อิง PER 22.4 เท่า, -2.0 S.D) เรายังคงคำแนะนำ “Neutral” สำหรับ HMPRO แม้ราคายังมี upside สูง เพราะระยะสั้นกำไร 4Q67 ยังไม่โดดเด่น และกำไร 1Q68 มีแนวโน้มจะชะลอลง QoQ ส่วนการเติบโต YoY ยังเป็นสิ่งท้าทาย จากฐานสูงใน 1Q67

โดยฝ่ายวิจัยมองกำไรสุทธิปี 2568 ฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปที่ 4% YoY (ปี 2567 ลบ 8% YoY) แม้ประเมินผลขาดทุนรถยึดเริ่มเบาลง หลังชะลอการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อช่วงที่ผ่านมา แต่นโยบายสินเชื่อที่เข้มงวด กดดันต่อแนวโน้มรายได้ ประกอบทิศทาง Credit cost ยากที่จะลงต่ำกว่าระดับปี 2567 เป็นปัจจัยเข้ามาฉุดรั้งการฟื้นตัว ด้านราคาหุ้นมี Upside จำกัด คงแนะนำ Neutral โดย ธ.พ. ที่มีพอร์ตเช่าซื้อ ชอบ TISCO และ TTB ที่ให้ Div yield และมี ROE สูงกว่า   

แม้คาดการมี Tax shield ช่วยรักษาระดับกำไรและเงินปันผลปี 2568 – 69 แต่ Upside เทียบ FV อยู่ที่ราว 8.6% และ PBV ที่ 0.73 เท่า ถือว่าไม่ถูกเมื่อเทียบกับ ธ.พ. ใหญ่อื่น จึงคงแนะนำ Neutral มองว่า Div yield ราว 7% ต่อปี ช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้น โดยกลุ่ม ธ.พ. เช่าซื้อรถ ชอบ TISCO มากกว่า เพราะ Div yield และ ROE สูงกว่า 

คาดว่า SET Index น่าจะผันผวนในทิศทางลง จากภาวะที่ยังไม่เห็น Fund Flow รวมถึงปัจจัยขับเคลื่อนใหม่ๆ เข้ามา คาดกรอบ 1335-1355 จุด หุ้น Top Pick เลือก COM7, CPALL และ CPF

หากกำไรปกติ 4Q67 เป็นไปอย่างคาด จะทำให้กำไรรวมทั้งปี 2567 มี upside ราว6% ของคาดการณ์ทั้งปี 2567 เราจึงมีแนวโน้มจะปรับประมาณการกำไรปี 2568 หลังการประกาศงบปี 2567 (ปลาย ก.พ. 68) อย่างไรก็ตามราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 91 บาท (อิง PER 31.5 เท่า, -0.5 SD) ยังมี upside สูง อีกทั้งระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไร 4Q67 ที่จะโตดีทั้ง QoQ และ YoY ระยะถัดไปกำไรใน 1Q68 มีแรงหนุนจาก Easy E-receipt, เงิน 10,000 บาท (เฟส 2) จึงคงคำแนะนำ “Outperform”

ปรับลดประมาณการปี 2567-68 สะท้อนสถานการณ์ปิโตรเคมีที่ฟื้นตัวล่าช้า โดยมูลค่าพื้นฐานปี 2568 ใหม่อยู่ที่ 31 บาทต่อหุ้น ช่วงสั้นลดคำแนะนำเป็น underperform จากงบ 4Q67 ที่เผชิญขาดทุนสูงกว่าคาดไว้ก่อนหน้า ถึงแม้ราคาหุ้นจะมี downside ที่ค่อนข้างจำกัดเพราะปรับฐานมาก่อนหน้านี้แล้ว แต่งบ 1Q68 ก็ยังไม่สดใสมากเป็นขาดทุนอยู่ รวมถึงปันผลแม้จะจ่ายก็อยู่ในระดับต่ำเทียบกับกลุ่มฯ ดังนั้นต้องรอเพียง Theme China Play มาขับเคลื่อนราคาหุ้น

ประเมินว่า SET Index น่าจะผันผวนในกรอบแคบรอดู Action ที่จะออกมาหลัง ปธน.สหรัฐคนใหม่รับตำแหน่งคาด SET Index อยู่ในกรอบ 1340-1358 จุด หุ้น Top Pick เลือก BJC, CPAXT และ WHA

หากกำไร 4Q67 เป็นไปตามคาด จะทำให้คาดการณ์กำไรปกติปี 67 ของเราที่ 1.06 หมื่นล้านบาท มี upside ราว 3% บวกกับแผนธุรกิจเชิงรุกของบริษัทในปี 68 ทำให้เรามีแนวโน้มจะปรับประมาณการปี 68 ขึ้น ภายหลังจากการประกาศงบปี 2567 อย่างไรก็ตามราคาเป้าหมายที่ 40 บาท ยังมี upside สูง จึงปรับคำแนะนำจาก “Neutral” เป็น “Outperform” เพราะ 1) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกจากกำไร 4Q67 ที่จะออกมาดี, 2) มีปัจจัยหนุนกำไรต่ออีกใน 1Q68 จาก Easy E-receipt และตรุษจีน และ 3) ราคายัง Laggard โดยลดลง 13% ใน 60 วัน ขณะที่หุ้นในกลุ่มปรับลง 0.2%

ด้วยยอดขายและทิศทางกำไรปกติกลุ่มฯ 4Q67 ที่ไม่สดใส และปี 2568 ยังเป็นปีที่ท้าทายต่อเนื่องสำหรับธุรกิจพัฒนาที่อยู่อาศัย จึงคงแนะนำ Neutral สำหรับกลุ่มฯ โดยระยะสั้นมองความน่าสนใจหุ้นกลุ่มนี้เป็นเรื่อง Valuation ในเชิง PER ซื้อขายที่ไม่แพง  หลังราคาหุ้นปรับฐานลงมา และการเข้าสู่ฤดูกาลจ่ายเงินปันผลหลังประกาศงบปี 2567 ด้วยผลตอบแทนเฉลี่ย 3-7% ต่อปี โดยเลือกหุ้นเด่นในธีม Dividend Play ได้แก่ AP จากปันผลปีละครั้งระดับ 7% ตามด้วย SIRI และ SC คาดปันผล 2H67 เฉลี่ย 4.7% และ 4.8% ตามลำดับ

ประเมินมูลค่าพื้นฐานสิ้นปี 2568 ที่ 41 บาทต่อหุ้น ราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมาปรับฐานสะท้อนปัจจัยกระทบต่างๆโดยเฉพาะประเด็นการเพิ่มเงินลงทุนในโครงการ CFP ไปแล้วระดับหนึ่ง จนมี downside ที่จำกัดมากขึ้นแล้ว ประกอบกับยังมีจุดเด่นอยู่ที่เงินปันผลที่ผู้บริหารมีความตั้งใจที่จะจ่ายอยู่ในระดับ payout ใกล้เคียงเดิมที่ 40% ทำให้คาดการณ์ Dividend Yield ครึ่งปีหลังอยู่ในระดับที่ดีราว 3% (1H67 จ่าย 1.2 บาท คาด 2H67 จ่าย 0.8 บาท) และทั้งปีปี 2568 อยู่ราว 6-7% จึงเพิ่มน้ำหนักการลงทุนเป็น Neutral จาก Underperform

เชิง Valuation ถือได้ว่าตลาดหุ้นไทยไม่แพง เพียงต่อรอ Sentiment เชิงบวกเข้ามาหนุน ซึ่งการ Rebound วานนี้ก็ถือเป็นสัญญารดี กรอบวันนี้ 1345 – 1365 จุด Top Pick เลือก COM7, CPN และ TOP

ทิศทางธุรกิจ 3 ปีข้างหน้ายังมีการเติบโตได้ดี จากความสามารถในการพัฒนายาออกสู่ตลาดได้อย่างรวดเร็วหลังยาต้นแบบหมดสิทธิบัตร ควบคู่ไปกับการขยายตลาดให้กว้างขึ้นโดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าโรงพยาบาลและตลาดต่างประเทศที่มีศักยภาพการเติบโตสูง ให้น้ำหนักการลงทุน Outperform ประเมินราคาเหมาะสมวิธี DCF อยู่ที่ 22.00 บาท  

แม้ประเด็นเรื่อง GMT อาจสร้างความเสี่ยงขาลงต่อประมาณการปี 2568 แต่มองว่าตลาดได้รับรู้ประเด็นดังกล่าวพอสมควรแล้ว และตอบรับข่าวลบสะท้อนจากการปรับลงของราคาหุ้นช่วงกว่า 2 เดือนที่ผ่านมาไปมากกว่า 10% ทำให้ราคาหุ้นปัจจุบันมี PER ซื้อขาย 10 เท่า และคาดหวัง Div Yield มากกว่า 5% ประกอบกับแรงพยุงจากโครงการซื้อหุ้น คาดหวังช่วยจำกัด Downside ต่อราคาหุ้น 

วานนี้ Technical Rebound ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างที่คาด แต่ะในทางตรงข้ามทำให้สัญญาณทาง Technical ดูแย่ลง วันนี้ประเมินกรอบ 1335 – 1350 จุด หุ้น Top Pick วันนี้เลือก BJC, INTUCH และ PTTGC

แม้ Upside ต่อเทียบ FV ไม่สูงและทิศทางกำไรทรงตัว แต่คาดหวังเงินปันผลต่อหุ้นงวด 2H67F ที่ 5.75 บาท (Div Yield 5.8%) ประกอบกับแนวโน้ม ROE ที่ 16% สูงสุดในกลุ่มฯ ช่วยจำกัด Downside ต่อราคาหุ้น คงแนะนำ Neutral    

แม้ปัจจัยแวดล้อมเริ่มเป็นบวก ทั้งเรื่องการเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศอาเซียนและต้นทุนวัตถุดิบและพลังงานที่ลดลง แต่ภารกิจพลิกฟื้น Fajar ให้กลับมากำไรอีกครั้งในปีนี้ บวกกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับเศรษฐกิจจีน ยังเป็นความเสี่ยงที่สำคัญ จึงปรับลดประมาณการกำไรปี 68-69 ลงเฉลี่ย 29% บนมุมมองแบบระมัดระวังมากขึ้น  คงน้ำหนักลงทุน  Neutral ประเมินราคาเหมาะสมใหม่ที่ 25.00 บาท 

เป็นไปได้ที่จะเห็น Technical Rebound ในระยะสั้นจากแรงหนุนของหลายๆ เหตุการณ์ แต่อย่างไรก็ตามในระยะกลางยังมีความผันผวนสูง กรอบ 1350 – 1370 จุด Top Pick  เลือก BEM, BJC และ PTTGC